Доходность итальянских 10-летних облигаций растет на фоне перспектив ЕЦБ

Доходность 10-летних итальянских государственных облигаций упала ниже 4,55%, опустившись до минимума за неделю на фоне общего снижения доходности облигаций на мировых рынках и падения цен на нефть. Россия согласилась высвободить запасы дизельного топлива для поставок на мировые рынки, ослабив опасения по поводу нехватки топлива и необходимости бюджетной поддержки домохозяйств. Премия за риск Италии оставалась стабильной: спред к доходности надежных немецких облигаций держался вблизи 110 базисных пунктов. Однако инвесторы по-прежнему с осторожностью оценивают бюджетные перспективы страны. Ожидается, что государственный долг Италии, ныне составляющий 138,6% ВВП, в этом году превысит долг Греции, и Италия станет самой закредитованной страной еврозоны. Министр экономики Джорджетти добивается одобрения Европейской комиссии на применение бюджетной гибкости в рамках «национальной оговорки о выходе из-под действия бюджетных правил», чтобы помочь защитить домохозяйства от расходов на энергию. Тем временем Банк Италии предупредил, что дефицит бюджета выше установленного ЕС предела в 3% ВВП в 2027 и 2028 годах может осложнить попытки страны выйти из процедуры о нарушении законодательства Европейского союза.

Доходность десятилетних государственных облигаций Италии опустилась ниже 4,60%, отступив от максимума за три года, поскольку снижение цен на нефть ослабило распродажу облигаций на фоне опасений по поводу бюджетных перспектив Европы. Президент Трамп заявил, что США не будут атаковать Иран до промежуточных выборов в следующем месяце, что ослабило опасения дальнейших перебоев в поставках энергоносителей. Премия за риск Италии сократилась: спред по отношению к доходности безопасных немецких облигаций снизился до 107 б.п. со 130 б.п. в прошлую пятницу. Рынки сократили ставки на повышение ставок ЕЦБ и теперь ожидают, что к концу 2027 года ключевая ставка составит 3,2%. Тем не менее доходность остается вблизи многолетних максимумов, а отношение долга Италии к ВВП, составляющее 138,6%, как ожидается, в этом году превысит показатель Греции, и страна станет самой закредитованной в еврозоне. Ответственный за финансы Еврокомиссии призвал к бюджетной сдержанности, выступив против предоставления Италии и Греции большей бюджетной гибкости. Тем временем премьер-министр Мелони добилась проведения заключительного голосования по своей избирательной реформе, призванной обеспечить ведущей коалиции устойчивое большинство, что снижает политическую неопределенность и риск паралича в принятии решений.

Доходность десятилетних государственных облигаций Италии выросла выше 4,62%, оставаясь вблизи максимума за три года: опасения по поводу высокозадолженных стран Европы продолжают оказывать давление на рынок облигаций, причем ключевым поводом для беспокойства остается бюджетное положение Франции. В Италии премьер-министр Мелони стремится сократить дефицит бюджета на 2026 год ниже установленного ЕС предельного уровня в 3%, сократив расходы на оборону с ранее запланированных 22 млрд до 14 млрд евро. Однако правительство ожидает, что в последующие два года дефицит вновь вырастет из-за увеличения расходов на энергетику и оборону. При этом отношение государственного долга к ВВП, сейчас составляющее 138,6%, как ожидается, в этом году превысит показатель Греции, и Италия станет самой задолжавшей страной еврозоны. В следующем году выборы пройдут во Франции и Италии, а внеочередные выборы в Испании в ноябре усиливают политическую неопределенность в Европе. Высокие цены на энергоносители также остаются в центре внимания и поддерживают инфляцию на повышенном уровне, тогда как рынки закладывают примерно два повышения ставки ЕЦБ к марту 2027 года.