Украина удерживает ключевую ставку на уровне 15,5% на фоне устойчивой инфляции

Национальный банк Украины начал смягчение монетарной политики, снизив свою ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов до 15% в январе 2026 года, что отражает ослабление инфляционных давлений и снижение рисков внешнего финансирования, при этом все еще нацеливаясь на возвращение инфляции к целевому уровню в 5% в среднесрочной перспективе. Инфляция замедлилась до около 8% в годовом исчислении к концу 2025 года благодаря сильным урожаям, ослаблению давления на рынке труда и стабильному валютному рынку, и ожидается, что она продолжит снижаться в начале 2026 года, прежде чем временно ускорится во второй половине года из-за повреждений в энергетическом секторе и низких базовых эффектов, завершив 2026 год на уровне около 7,5%, упав до 6% в 2027 году и достигнув 5% в 2028 году. Экономический рост остается скромным из-за войны, около 1,8% в 2025–2026 годах, но должен ускориться до 3–4% в 2027–2028 годах по мере прогресса в восстановлении, инвестициях и восстановлении энергетики.

Национальный банк Украины сохранил свою ключевую процентную ставку на уровне 15,5% на своем заседании в декабре, сохраняя заемные издержки на самом высоком уровне с ноября 2023 года. Решение отражает продолжающиеся инфляционные риски и неопределенности, связанные с внешним финансированием. В ноябре как потребительская, так и базовая инфляция снизились до 9,3% годовых, в значительной степени благодаря увеличению поставок продовольствия с нового урожая, но остались значительно выше целевого уровня в 5%. Несмотря на дезинфляционный тренд с июня, ожидания инфляции остаются высокими. Внутренняя экономическая активность и кредитный рост остаются устойчивыми, с объемом кредитования, расширяющимся на годовой уровень более 30%, что указывает на отсутствие необходимости в дополнительном стимулировании. На внешнем фронте Украина получила 45,8 миллиарда долларов США официального финансирования в этом году, еще 5 миллиардов долларов США ожидается к концу года, хотя планы финансирования на 2026–2027 годы остаются неопределенными. Продолжающийся конфликт между Россией и Украиной продолжает представлять значительные риски как для инфляции, так и для экономического роста.

Национальный банк Украины сохранил свою ключевую процентную ставку на уровне 15,5% на своем заседании в октябре, сохраняя заемные издержки на самом высоком уровне с ноября 2023 года, поскольку ожидания инфляции оставались высокими, а инфляционные риски увеличивались, в частности из-за более крупных дефицитов энергоресурсов и растущих бюджетных потребностей. Потребительская инфляция снизилась до 11,9% годовых в сентябре, снизившись с 13,2% в августе, и члены правления ожидают, что этот тренд сохранится и в октябре. Тем не менее, инфляция остается значительно выше целевого уровня в 5% центрального банка, с сохранением давления на цены и постепенным снижением базовой инфляции. Ожидания инфляции среди большинства опрошенных групп показали незначительное улучшение за последний квартал, отражая продолжающееся воздействие войны. Впереди центральный банк планирует начать снижение процентных ставок в I квартале 2026 года, но предупредил, что сроки могут быть отложены, если противоинфляционные риски усилятся или давление на цены останется значительным.