Рост заработной платы в Еврозоне ускоряется во 2 кв

Выросшие согласованные зарплаты в зоне евро увеличились на 2,95% в годовом исчислении в четвертом квартале 2025 года, ускорившись по сравнению с пересмотренными вверх 1,89% в предыдущем квартале, что сигнализирует о росте заработной платы, но остается значительно ниже пика в 5,4%, наблюдаемого в 2024 году. Восстановление поддерживает мнение ЕЦБ о том, что нет немедленной необходимости в дальнейшем снижении процентных ставок, поскольку динамика заработной платы остается согласованной с постепенным ослаблением инфляционного давления. После того как ЕЦБ удерживал свою процентную ставку по депозитам на уровне 2% на пятом подряд заседании, президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула необходимость тщательного мониторинга зарплат, учитывая их влияние на инфляцию в сфере услуг, которая остается выше 3%. ЕЦБ ожидает, что инфляция стабилизируется около целевого уровня в 2% по мере умеренного роста заработной платы, хотя видит риск более медленного ослабления зарплат как угрозу для инфляции. В то же время, политики насторожены по поводу чрезмерного замедления роста зарплат, поскольку инфляция в зоне евро упала до 1,7% в январе и прогнозируется, что останется около или немного ниже 2% в ближайшие годы.

Согласованные заработные платы в Еврозоне выросли на 3,95% по сравнению с прошлым годом во втором квартале 2025 года, ускорившись с пересмотренных вверх 2,46% в предыдущем квартале, усложняя путь Европейского центрального банка к процентным ставкам. ЕЦБ подчеркнул, что снижение инфляции до своей цели в 2% зависит от более медленного роста заработной платы и снижения ценовых давлений в сфере услуг, где инфляция остается около 3%. В то время как Бундесбанк отметил сильный рост немецких заработных плат в этом квартале, он также ожидает замедления впереди, поскольку инфляция снижается, а экономика остается слабой. Собственный инструмент отслеживания заработной платы ЕЦБ указывает на более слабый рост заработной платы в следующем году, что дает некоторое успокоение. Тем не менее, недавний скачок подчеркивает, почему политики остаются осторожными относительно дальнейшего снижения ставок. Рынки широко ожидают, что ЕЦБ сохранит свою ставку по депозитам на уровне 2% в сентябре, продолжая паузу после года снижений, хотя некоторые чиновники считают, что дополнительные снижения должны оставаться вариантом.

Согласованные заработные платы в Еврозоне выросли на 2,38% по сравнению с прошлым годом в первом квартале 2025 года, резко замедлившись с 4,12% в предыдущем квартале. Это самый маленький прирост с Q4 2021 года, что подтверждает мнение Европейского центрального банка о том, что инфляционные давления, обусловленные ростом заработных плат, смягчаются. Замедление роста заработной платы укрепляет аргументы в пользу дальнейших снижений процентных ставок, с ожидаемым сокращением ставок ЕЦБ в следующем месяце. Инфляция по услугам, которая сильно зависит от заработных плат, выросла на 4% в апреле, но общая инфляция оставалась на уровне 2,2%. Европейская комиссия ожидает, что инфляция снизится до 2% к середине 2025 года и опустится ниже этого уровня в 2026 году. Недавние соглашения по заработной плате свидетельствуют о том, что работники испытывают трудности с получением значительных повышений зарплат, например, общественный сектор Германии согласился на повышение на 5,8% в течение двух лет. Также отслеживание заработной платы ЕЦБ указывает на дальнейшее замедление позже в этом году.