Доходность 10-летних облигаций Китая упала до недельного минимума

Доходность десятилетних государственных облигаций Китая во вторник снизилась примерно до 1,67%, достигнув минимума с июля 2025 года: номинированные в юанях долговые инструменты привлекают заемщиков со всего мира, ищущих более дешевое финансирование. Регуляторы разрешили перевод за рубеж средств, привлеченных более чем за 40% выпущенных в этом году облигаций «панда», — рекордной доли, соответствующей сумме до 130 млрд юаней (19 млрд долларов). Иностранные эмитенты привлекли 115,5 млрд юаней по состоянию на 8 октября — вдвое больше, чем за весь прошлый год, — и теперь занимают 47% рынка против 13% три года назад. Тем временем инвесторы следили за торговыми переговорами между Китаем и ЕС, которые должны завершиться позднее в пятницу. Европейские отраслевые объединения призвали незамедлительно принять меры против недобросовестной торговой практики Китая, предупредив о растущем давлении на производителей ЕС и дальнейших сокращениях рабочих мест. Переговорам предшествовали три месяца обсуждений дефицита ЕС в торговле товарами с Китаем, а также ограничений Пекина на экспорт редкоземельных элементов и других критически важных минералов.

Доходность десятилетних государственных облигаций Китая в четверг выросла примерно до 1,70%, достигнув максимума почти за месяц, поскольку инвесторы вернулись после недельных каникул по случаю праздника «Золотая неделя». Инвесторы по-прежнему не впечатлены последним пакетом мер стимулирования, включающим субсидии по ипотечным кредитам и расширение поддержки финансирования со стороны центрального банка, тогда как Госсовет пообещал принять «пакет дополнительных практических и эффективных мер». Хотя последние меры стали крупнейшей программой стимулирования с сентября 2024 года и повышают вероятность достижения Китаем годового целевого показателя роста в 4,5–5%, инвесторы ждут дальнейшей поддержки для устранения фундаментальной слабости спроса в стране. Тем временем ежемесячный объем операций РЕПО зарубежных инвесторов в августе вырос до 1,2 трлн юаней — более чем вдвое по сравнению с уровнем годом ранее. Однако более широкое участие международных инвесторов по-прежнему ограничено сложностями правового регулирования и низкой доходностью облигаций.

Доходность 10-летних государственных облигаций Китая торговалась на уровне около 1,68%, что является самым низким показателем с июля 2025 года, поскольку слабая экономика и более мягкие ожидания инфляции увеличили спрос на активы с фиксированным доходом. Данные за август показали, что спрос продолжает ухудшаться. Рост розничных продаж замедлился до всего лишь 0,4% в годовом исчислении, что не соответствует прогнозам, в то время как инвестиции в основной капитал сократились на 7,2% за первые восемь месяцев, что является более глубоким падением, чем до июля, поддерживая ожидания дальнейших стимулов. Хотя промышленное производство ускорилось до 5,2% благодаря силе в технологическом производстве, устойчивое производство на фоне слабого потребления углубило дефляционные опасения. Тем временем Народный банк Китая удерживал базовые процентные ставки на рекордно низком уровне в течение 16-го месяца, даже несмотря на планы по мерам, направленным на ограничение покупок долгосрочных облигаций банками. Основным противовесом является надвигающийся рост предложения в 4 квартале: местные власти использовали только 81% своего годового квоты на специальные облигации за первые 9 месяцев, в то время как неиспользованные кредитные квоты предыдущих лет также могут быть активированы.